【东鹏控股】瓷砖产能过剩 东鹏逆势募资30亿扩产能胜算几何？

    瓷砖产能过剩 东鹏逆势募资30亿扩产能胜算几何？

从去年6月在港股私有化，到今年转战a股ipo，不到1年时间，广东东鹏控股股份有限公司的步子，显得那么心急火燎。

今年6月，距离东鹏控股不过百余公里的佛山陶瓷企业蒙拉丽莎，在ipo路上苦守一年之后，终获证监会反馈消息。

斑马消费注意到，近几年来，相较于其他类型企业过会提速，唯独被贴上“三高”标签的建筑陶瓷企业，始终引而不发，似乎侧面佐证了证监部门对这种企业的审慎态度。

于东鹏控股而言，重回a股意味着公司市值的重估，这是企业内部产能饱和外部复杂的市场环境下，必须走的一步。

斑马消费注意到，去年从香港退市之时，东鹏控股董事长何新明就对外界回应“心情复杂”。转投a股，更像是何新明和这家45年老企业的再一场豪赌。

东鹏拥抱a股，是要募集29亿元巨款，其大部分资金用于扩能提效，同时祭出10亿重金向“大家居”转型的大旗。这意味着，这家企业以后不单会卖瓷砖，还会卖地板、涂料和硅藻泥等。

不可忽视的扩能及扩张瓶颈

东鹏控股早已是国内建筑陶瓷界的“一哥”，去年营收规模达到51.90亿元，蒙拉丽莎的营收规模不及“一哥”的一半，去年仅有23亿元。

这家位于广东清远的企业连轴转了45年，到去年出现产能饱和。

其招股书显示，在今年一季度有釉砖产能利用率达到93.36%，产销率达到111.15%。去年全年产能利用率是95.16%，产销率为96.97%。

无釉砖产品稍稍逊色，今年一季度产能利用率及产销率分别为91.40%和83.25%。公司的洁具产品去年产销率一度达到121.28%，今年一季度也达到100%。

从这一点来讲，扩能增产可能似乎势在必行。

斑马消费梳理发现，其拟募资及投入的7个项目，有5个涉及扩能或改造项目，涉及29.61亿元募资总额的92%。

可见对于扩能增产，坐在老板桌背后的何新明是多么着急。

斑马消费注意到，东鹏控股在港股的股价，基本在每股2.5港元到4.65港元区间浮动，加上香港市场对陶瓷工业股的低估，想融资近30亿并非易事。

东鹏控股拟募投的5个扩能提效项目、总耗资超过27亿元的项目达成后，新增的产能是否能被市场消化还是疑问。

数据显示，近年来公司存货规模逐步增大，从2014到2017年3月末，存货账面价值分别为9.85亿元，10.20亿元、9.74亿元和10.33亿元，占比各期末流动资产的比例分别为43.05%，32.71%，33.30%和38.01%。

还有涉及环保、能耗以及人工带来的成本投入，东鹏控股在招股书里称，公司将在三线、四线城市进一步扩充销售网点。不过，市场在不断变化，门店扩充瓶颈或许会不期而至。

混战“大家居”

有句话说，心有多大，舞台就有多大。

作为瓷砖界老大哥从来就有这样的野心，不仅要吃干榨净瓷砖洁具业务，还要向周边业务拓展。

前几年介入洁具业务无可厚非，可是后来收购了浙江一家公司专门生产地板，东鹏控股的子公司东鹏绿家还生产硅藻泥涂料。跨界这么大，让人不禁为它捏了把汗。

从东鹏在港股的表现来看，港股市场的投资者，也用自己手中的钱表示了对东鹏转型的不认可。

在此之前，被称为夕阳产业的陶瓷行业已出现产能过剩，东鹏控股的瓷砖产品收入已开始出现下滑的趋势。从2013年到2015年，瓷砖产品占比公司总营收从89.7%降至85.3%。

按照东鹏控股的思路，今后公司在瓷砖洁具地板涂料软装等领域“软硬通吃”，向大家装、大家居方向转型。

但盯上“大家居”的又何止东鹏控股一家呢?

2014年，大自然家居(02083.hk)就已发力大家居，从地板发展到木门橱柜业务。柏高地板、世友地板等多个地板企业，都采取了相同的发展战略。

就做床单的富安娜(002327.sz)也不甘寂寞，也介入到大家居领域，不仅卖床上用品，而且开始延伸到瓷砖、墙纸、沙发等方面。

眼瞧着友商们动作频频，东鹏控股也坐不住了。

2015年，东鹏控股成立子公司，主要提供一站式采购服务，涉及主材、基材、家居、家电等多品牌集体式采购，董事长何新明对外表示，5年内要将“大家居”做成公司主业。

东鹏从瓷砖切入洁具卫浴算是顺势而为，但是涉足地板涂料甚至家电家居业务，就很不容易了，加上国内主板市场过会速度及东鹏控股整合资源的能力，对于何新明来说，将面临极大的考验。

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